“越产越亏、越亏越产”，钢铁股重组、去产能预期升温
21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道
一个月前在1元/股附近徘徊的多只钢铁股，集体脱险。
10月28日，申万钢铁板块大涨超5.21%，领涨A股市场，其中重庆钢铁H股早盘大涨59.77%后，全天收涨32.18%。
截至当日收盘，共有柳钢股份、安阳钢铁和重庆钢铁等超过10只钢铁股涨停。
需要指出的是，在本轮A股上涨行情初期，云集了大量低价股、破净股的钢铁板块便已经有所异动。
9月24日早盘，受到监管层市值管理指引“长期破净公司要制定价值提升计划”等消息的影响，彼时申万钢铁指数也曾经出现近5%的上涨。
相比之下，10月20日钢铁板块的整体涨幅还要略高一些，涨停个股也更多。二级市场的再度走强，可能与并购重组、产能去化的升温预期有关。
在上周五的三季度信息发布会上，中钢协表示“研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策建议。”
此外，近期也有相对确定性较强的案例出炉。云煤能源周末公告，云南省政府已与中国宝武签署框架协议，就昆钢控股深化改革合作达成共识。
“越产越亏、越亏越产”
自国内房地产投资见顶后，钢铁业便陷入持续低迷状态。
21世纪经济报道记者统计的45家样本（上市）钢企，上半年营收总额超过1万亿元，但利润总额只有51.4亿元，净利润率仅有0.5%。
与过去十年相比，仅仅略强于2014年至2016年，其中多家上市钢铁企业亏损金额创下近十年来新高。
中钢协统计结果也显示，前三季度，钢铁企业累计营业收入为4.54万亿元，利润总额289.77亿元，平均利润率为0.64%，同比下降0.72个百分点。
对于行业当前的经营困境，中钢协在上周五的三季度发布会上将总结为“三高三低”，即高产量、高成本、高出口，低需求、低价格、低效益。
在持续亏损背景下，前三季度国内钢铁产量同比下降，但是需求端的降幅更为明显。
仅以粗钢为例。国家统计局数据显示，前三季度，全国累计生产粗钢7.68亿吨，同比下降3.6%。而折合粗钢表观消费量为6.88亿吨，同比下降6.2%。
“8月、9月，粗钢表观消费分别下降了13.5%、11.1%，连续两个月两位数的下降，供需动态平衡的压力明显加大。”中钢协副会长兼秘书长姜维指出。
供需矛盾突出的同时，铁矿石价格易涨难跌，进一步增加了钢企经营压力。
比如上半年，中钢协重点统计钢铁企业的销售利润率仅为1.1%，而国际四大矿山的销售利润率则达到25.5%～45%，产业链利益分配失衡。
上述背景下，国内执行的粗钢产量调控政策，为扭转上述供给过剩、持续亏损的不利局面带来了可能。
然而，在实际执行过程中，各家钢企之间很难做到步调统一，至少仅仅依靠企业自律难以推动整体产量的大幅下降。
“随着9月末钢材价格的快速回升，部分企业过于乐观，放量增产大干，加大生产力度，10月份以来钢铁产量和库存环比又明显上涨，导致钢材价格快速由升转降。”姜维指出。
于是，全行业陷入“越产越亏、越亏越产”的困境当中。
重组、去产能并行？
面对上述行业现状，中钢协在提出防止“内卷式”恶性竞争的同时，还表示将加快研究推进产能治理和联合重组。
“当前，联合重组、落后产能退出通道均需要政策支撑。”中钢协指出。
一方面，8月份工信部已暂停公示、公告新的钢铁产能置换项目，堵上新增产能的入口；另一方面，还要尽快建立已有产能退出机制，创造条件引导落后产能退出，促进钢铁产量导向优势产能。
中钢协表示，已经着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策建议。
需要指出的是，上述潜在的政策建议一旦落地，将直接作用于钢铁业的供给端，在2016年供给侧改革期间钢铁业出现过类似一幕。
彼时，经过三年时间，钢铁业提前完成了1.5亿吨的产能去化目标，促使钢铁业迅速扭亏，部分企业吨钢利润更是一度超过千元水平，期间同样伴随着中国宝武对马钢、太钢的重组，以及建龙钢铁、方大集团对钢铁业资产的兼并收购。
如今，随着中钢协上述“研究提出相关政策建议”的表态，业内对并购重组、产能退出的预期随之升温。
同时，在中钢协以上表态过后，已经有部分确定性较强的重组案例出炉。
10月27日午后，焦化企业云煤能源公告，收到控股股东昆明钢铁的相关告知函，云南省人民政府已与中国宝武钢铁集团签署合作框架协议，就昆钢控股深化改革合作达成共识。
根据框架协议，将优化调整中国宝武对昆钢控股的管理关系，推动昆钢控股做强做优，实现钢铁行业高质量发展。
同日晚间公司又发布一份补充公告，增量信息为“框架协议的签署目前尚未影响公司的控制权……公司的直接控股股东，公司实际控制人为云南省国资委。”
以上重组预期带动下，主营产品为焦炭的云煤能源，今日也与其他钢铁股一道涨停。
当然，中钢协的“一揽子相关政策建议”，后续能否变成实际政策落地，又会带来多大规模的产能去化，尚难确定。
但是，对于二级市场而言，以上无法“证伪”的题材反而有利于资金炒作。
