对话基金经理｜新质生产力下的投资机遇-通信设备（一）光模块

　　来源：深交所互动易

　　编者按：

　　发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。为了帮助投资者把握新质生产力下的投资机遇，深交所联合同花顺推出“对话基金经理——新质生产力下的投资机遇”系列节目，围绕人工智能、大数据、智能制造、新能源、生物技术等新质生产力代表性行业ETF及新质生产力公司占比较高的重点宽基，帮助投资者通过ETF分享新质生产力下的投资机遇。“通信设备”是新质生产力下的投资机遇系列节目第三期，共分为四集，在本平台陆续推出。

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　　嘉宾简介

　　黄瀚：国盛证券通信联席首席分析师。香港科技大学通信硕士，电子科技大学通信专业学士。深耕产业资本近10年，深度覆盖AI算力、光通信、5G、物联网、云计算等行业。

　　苏华清：现任富国基金量化投资部定量基金经理，目前在管产品包括中证A50ETF、深证50ETF富国、通信设备ETF等。

　　主持人：

　　大家好，欢迎收看由深交所和同花顺联合出品的《对话基金经理》栏目，我是主持人胡思原。随着大数据、人工智能和卫星互联网等技术的高速发展，我们不仅见证了全球信息通信行业规模的空前扩张，中国的通信市场也在这种浪潮中稳步前行。其中，通信设备早已不仅仅是信息传递的工具，更是成为了现代社会发展的基石之一，也是未来科技发展的关键支撑。今天我们也很荣幸请到了来自富国基金和国盛证券的两位嘉宾，与我们一起聚焦于通信行业的三大优等生：光模块、卫星互联网和低空经济，来一起聊一聊其中的发展和投资机遇。首先，我们有请两位嘉宾先做一下自我介绍。

　　富国基金 苏华清：

　　大家好，我是富国基金的基金经理苏华清。

　　国盛证券 黄瀚：

　　大家好，我是国盛证券的通信联席首席黄瀚。

　　主持人：

　　非常感谢两位能来我们的节目做客。首先我们来谈谈光模块这个领域，我想大部分投资者对于光模块是什么可能还比较陌生。首先请苏老师给大家来介绍一下，科普一下光模块以及它在AI算力中能发挥的作用。

　　富国基金 苏华清：

　　其实光模块这个东西，它是通信设备领域里面一个很常见的模块。但它在AI当中发挥了很大作用。为什么这么说呢？随着我们对人工智能未来大模型的发展，它会需要大量算力的基础设施投入。这个时候我们就需要服务器和服务器之间进行联通，光模块在其中就会发挥这样的一个作用。给大家举个例子，服务器生成的一些信号是电信号，那么服务器和服务器之间连接，大家知道电的传播速度肯定是要比光的传播速度慢的，所以我们这个时候就需要电信号和光信号之间的转换，光模块就在其中起到这样一个作用。在算力大量投入的情况下，对于光模块的需求就是一个爆发式的增长。所以你会看到无论是A股相关的光模块公司，还是海外相关的光模块公司，都会迎来非常高的追捧。

　　主持人：

　　通过刚才苏老师的介绍，我理解其实光模块它就是一个类似于限制器或者阀门的角色，它连接于不同的算力服务器之间。对于这么一个关键性的角色，其实我也想请黄老师来给大家介绍一下，目前光模块行业的技术发展趋势是怎么样的。

　　国盛证券 黄瀚：

　　首先，最明显的行业趋势其实是行业的升级迭代周期在缩短，速率升级在加快。这对于整个行业的供需结构来讲是比较良性的。因为如果需求增长一旦放缓或者出现滞胀，会导致整个行业的供给逐步跟上，可能会产生供需层面的失衡或者错配，容易出现增收不增利的情况。这是我们讲的第一个小小的背景，就是行业的升级迭代加速。第二个比较大的趋势是在这种迭代加速的背景下，下游的客户在采购产品的时候会对于它的成本、功耗以及各个性能要求提出更高的标准。首先我们讲这个之前有像CPO还有LPO，这是我们去年刚开始提到光模块行业的时候最大的几个变化。这些东西可能大家对于名词会比较陌生，但它其实就是在封装层面做了一种创新和更新，把光模块做得更加小型化、轻量化以及低成本、低功耗，这样的话可能更易于去满足下游客户在进行大规模集采的时候，能够以更低的价格、更少的功耗去满足上量的要求。在材料层面其实也会有新的创新，因为以前我们光通信上面会有激光器，激光器是发光的，还有探测器收光，它的部件其实里面是有化合物半导体，以前比较多用的是三五族的材料，像磷化铟，但现在考虑到功耗要更低、成本要更低，所以可能会用一些新的材料去辅助或者说去替换。所以未来看这个方向就是需求暴增，中间还会有很多新的东西出来，所以还是比较有意思的一个点。

　　主持人：

　　黄老师的讲解非常专业。刚才黄老师从行业背景和技术角度去给我们介绍光模块，我们也想如果从市场角度，特别是包括这个领域目前有哪些玩家在参与其中布局和竞争，那么也想请苏老师给我们大家做一个介绍。

　　富国基金 苏华清：

　　好的，其实关于光模块这块，它整个的一个产业链其实也是比较长的。那么它其实更多的是我简单从产业环节给大家简单拆解一下。上游的话，其实基本上是除了刚才像黄老师说的一些材料，或者是一些基础的零部件，主要是这样的，再比如说还有像一些电芯片、光芯片等等。那么进入到中游，我要去将这些无论是材料或者基础的元器件进行封装，封装成一个光模块。那么它的下游更多是哪里？其实它的下游厂商非常简单，大家可以分为两大类：一大类其实就是电信运营商，再有一个其实是数通，就是数据的一个通信，包括比如说IDC建设，或者说数据中心等等，数据之间的传输是需要的。在这样一个阶段，你会发现光模块这些公司是一个不可或缺的点。这时候其实有很多人就是会担心，这个光模块是不是属于技术含量特别高，会不会存在卡脖子这个问题，有点像我们这几年围绕芯片谈论特别多的是不是有卡脖子这个问题，其实完全没有。其实大家感兴趣也可以去看一下，搜索一下光模块全球的主要厂商，你会发现在市占率前十大里面绝大多数六七家应该都是中国的厂商。中国已经完全在光模块领域是不存在任何卡脖子技术的，而且已经成为了全球最大的市占率最高的一个地方，我们这些龙头公司都是全球光模块最大的一些公司。所以卡脖子或者说是大家担心的技术问题，完全不用担心。这个时候只要AI有需求，那么我们的技术成熟，相对又有价格优势等等，所以光模块会成为我们对于A股在AI投资当中可以说是最好的赛道之一。